Sobre as relações comerciais, Christine Lagarde sustentou que a Organização Mundial do Comércio não perdeu relevância: cerca de 70% do comércio global ainda é realizado sob as suas regras, e as grandes potências não a abandonaram. Nem todos, porém, partilham dessa visão. Ao abrir a Conferência de Segurança de Munique neste mês, o chanceler alemão Friedrich Merz apresentou uma avaliação mais pessimista da cooperação internacional, afirmando que a ordem global já não existe na forma que tinha no passado.

Em segundo lugar, a escalada das tensões geopolíticas em torno de um possível conflito militar entre os EUA e o Irã tem impulsionado a procura pelo dólar como ativo de refúgio. Em períodos de maior incerteza e aversão ao risco, investidores tendem a deslocar capital para ativos considerados mais seguros e líquidos, entre eles a moeda americana. A busca por preservação de capital diante de uma potencial instabilidade global tem direcionado fluxos para o dólar, exercendo pressão adicional sobre outras moedas e também sobre commodities.

Nesta semana, o índice do dólar avançou 1,0%, registrando o maior ganho desde outubro do ano passado. As crescentes preocupações com a inflação têm ofuscado as expectativas de afrouxamento da política monetária do Federal Reserve neste ano, sustentando a moeda americana.

A RBC Capital Markets afirmou que "os mercados estão a atribuir maior probabilidade a uma interação militar entre os EUA e o Irã". Segundo a instituição, "a alta dos preços do petróleo impede que o euro e o iene japonês sejam vistos como refúgios tradicionais, abrindo espaço para que o dólar assuma esse papel".

Vale destacar que o dólar vinha sob pressão nos últimos meses, à medida que outros grandes bancos centrais mantiveram as taxas inalteradas ou sinalizaram possíveis aumentos, enquanto as expectativas de novos cortes pelo Fed se intensificaram após o presidente Donald Trump indicar Kevin Warsh como próximo presidente do Fed. A incerteza em torno da política comercial dos EUA também pesou sobre a moeda, que registou em 2025 a maior queda em oito anos.

Contudo, as atas da última reunião do FOMC revelaram uma postura surpreendentemente cautelosa quanto a cortes de juros na reunião anterior. Alguns dirigentes chegaram a sugerir que o banco central poderia, eventualmente, ter de elevar os custos de financiamento caso a inflação se mantenha persistentemente elevada.

Mais recentemente, uma série de indicadores econômicos, incluindo uma queda acentuada nos pedidos iniciais de auxílio-desemprego, enfraqueceu ainda mais os argumentos a favor de cortes agressivos nas taxas. Atualmente, os traders precificam reduções equivalentes a cerca de 58 pontos-base ao longo do ano, ante 63 pontos-base ao fim da semana passada.

Quadro técnico atual do EUR/USD

Atualmente, os compradores precisam se concentrar em recuperar o nível de 1,1770. Só então poderão tentar testar 1,1790. A partir daí, poderão chegar a 1,1825, mas fazer isso sem o apoio dos principais participantes será bastante desafiador. O alvo mais distante será o máximo de 1,1850. Se o par cair para cerca de 1,1745, espero que os principais compradores tomem medidas sérias. Se isso não acontecer, seria sensato esperar por uma nova mínima em torno de 1,1720 ou abrir posições de compra a partir de 1,1690.

Quadro técnico atual do GBP/USD

Em relação à libra, os compradores precisam recuperar a resistência mais próxima em 1,3460. Só então poderão visar 1,3490, acima da qual será bastante difícil romper. O alvo mais distante estará próximo de 1,3515. Caso o par caia, os vendedores tentarão assumir o controle de 1,3430. Se isso for bem-sucedido, uma quebra dessa faixa representará um sério golpe para as posições dos compradores e poderá empurrar o GBP/USD para uma baixa de 1,3405, com a perspectiva de atingir 1,3380.