كان تقرير التضخم الأمريكي متناقضًا إلى حد كبير. جاءت جميع مكونات التقرير إما متوافقة مع التوقعات أو أقل منها. يجب الإشارة مسبقًا إلى أن مثل هذه النتيجة ليست في صالح المتشددين في الاحتياطي الفيدرالي، وبالتالي ليست في صالح الدولار الأمريكي. لا يمكن القول إن التقرير "أغرق" العملة الأمريكية (بعيدًا عن ذلك)، لكنه لم يصبح محفزًا لتعزيزها.
وفقًا للبيانات المنشورة، تسارع مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي بشكل متوقع في ديسمبر إلى 0.3% على أساس شهري بعد انخفاض بنسبة 0.2% في نوفمبر. وعلى أساس سنوي، بقي المؤشر عند مستوى الشهر السابق، أي عند 2.7%. ومع ذلك، كان مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، باستثناء الغذاء والطاقة، في المنطقة السلبية - سواء على أساس سنوي أو شهري. على أساس شهري، كان المؤشر 0.2% (للشهر الثالث على التوالي عند هذا المستوى)، بينما توقع معظم المحللين ارتفاعًا إلى 0.3%. وعلى أساس سنوي، بقي المؤشر الأساسي عند مستوى نوفمبر (2.6%)، خلافًا للتوقعات بارتفاعه إلى 2.7%. وعلى الرغم من أن التضخم الأساسي يتجاوز هدف الاحتياطي الفيدرالي، إلا أنه الآن عند أدنى مستوى له منذ مارس 2021.
من الجدير بالذكر أن مؤشر أسعار المستهلكين لشهر ديسمبر يمكن اعتباره أول تقرير "نظيف" نسبيًا بعد الإغلاق، حيث تم جمع البيانات أخيرًا بالطريقة العادية (في أكتوبر-نوفمبر كانت البيانات إما نموذجية أو تم ترحيلها ببساطة، مما أعطاها طابعًا مشوهًا). وعلى الرغم من أن إصدار ديسمبر ليس خاليًا تمامًا من العيوب (خصومات العطلات، تقلب السلع، إلخ)، إلا أنه أصبح أول تقرير تمثيلي بعد إغلاق 2025.
لماذا تجاهل متداولو EUR/USD فعليًا نشر مؤشر أسعار المستهلكين؟
أولاً، لم يغير التقرير توازن المخاطر: لم يكن ضعيفًا بما يكفي لتسريع توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ولا قويًا بما يكفي لتعزيز الشعور المتشدد لدى الاحتياطي الفيدرالي.
ثانيًا، كان ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين في ديسمبر مدفوعًا بشكل رئيسي بمكونات ذات حساسية منخفضة لسياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية (الإسكان، بعض الخدمات، النفقات الطبية). مثل هذا الهيكل للتضخم لا يتطلب مرة أخرى تدخلًا عاجلاً من البنك المركزي وبالتالي لا يخلق ظروفًا لتشديد خطاب البنك المركزي.
ثالثًا، أظهرت أكثر مكونات مؤشر أسعار المستهلكين تقلبًا - الطاقة والغذاء - زيادات معتدلة. لعب هذا العامل أيضًا دورًا: الدولار، الذي غالبًا ما كان يقوى على "الخوف من تسارع التضخم"، لم يتلق دعمًا هنا.
بشكل عام، يشير تقرير ديسمبر إلى أن مخاوف السوق من تسارع التضخم بشكل حلزوني لا تتحقق (حتى الآن). وعلى الرغم من أن عملية خفض التضخم لا تزال تدريجية جدًا، إلا أنها تسمح للاحتياطي الفيدرالي بالحفاظ على مسار تخفيف حذر.
كل هذا يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي على الأرجح سعر الفائدة دون تغيير في اجتماع يناير، لكنه قد يخفض الفائدة في النصف الأول من هذا العام. إذا تجمد مؤشر أسعار المستهلكين عند القيم الحالية (أو بدأ في التباطؤ)، فسيعتمد كل شيء على ديناميكيات سوق العمل الأمريكي. ستزيد تقارير NFP الضعيفة من فرص التخفيف النقدي في الربيع أو أوائل الصيف.
هل يمكن اعتبار صفقات الشراء على EUR/USD بناءً على تقرير مؤشر أسعار المستهلكين المتناقض؟ في رأيي - لا. ليس لأن التضخم انحاز إلى الدولار، ولكن لأن ترامب أثار مرة أخرى الأسواق ببيان عدائي بشأن إيران. خلال الجلسة الأمريكية يوم الثلاثاء، قال الرئيس الأمريكي إن المساعدة الأمريكية للمتظاهرين الإيرانيين "في الطريق بالفعل"، مضيفًا أنه أوقف جميع المفاوضات مع طهران.
من الجدير بالذكر أنه في وقت سابق من اليوم، انتشرت شائعات بأن واشنطن ستتجنب استخدام القوة ضد إيران وستحاول الدبلوماسية. ولكن بالنظر إلى بيان رئيس البيت الأبيض، بدلاً من الدبلوماسيين، ستتحدث "الأسلحة" قريبًا. وهذا يعني أن السوق سيرى مرة أخرى ارتفاعًا في مشاعر تجنب المخاطر، وسيستعيد الدولار الطلب كملاذ آمن.
رد فعل السوق توضيحي: تجاهل المتداولون بشكل أساسي إصدار مؤشر أسعار المستهلكين لكنهم تفاعلوا بقوة مع منشور ترامب العدائي على وسائل التواصل الاجتماعي. يشير هذا إلى أن الجيوسياسة يمكن أن "تعود إلى اللعبة الكبيرة" من حيث التأثير على سوق العملات الأجنبية - إذا كانت كلمات الرئيس مدعومة بالأفعال (أي إذا ضربت الولايات المتحدة إيران بالفعل).
الوضع معلق في الميزان، لذا من المستحسن اتخاذ موقف الانتظار والترقب على EUR/USD في الوقت الحالي. إذا لم يتم تأكيد سيناريو التصعيد (على سبيل المثال، إذا قدمت السلطات الإيرانية تنازلات للمتظاهرين)، سيبقى الدولار تحت الضغط وسط تقرير مؤشر أسعار المستهلكين المتناقض إلى حد ما. ولكن إذا تصاعد الوضع في إيران - مع تورط الولايات المتحدة - سيقوى الدولار عبر السوق، وسيجد EUR/USD نفسه مرة أخرى في منطقة 1.15.
