ترى Goldman Sachs أن الطريقة الوحيدة ليواصل مؤشر S&P 500 الصعود هي أن يتراجع أولاً. فبحسب تحليل البنك، في 22 حالة سابقة منذ عام 2000 ارتفع فيها خام WTI بنحو 10% في جلسة واحدة، تراجع المؤشر العريض في اليوم التالي بمعدل 0.24% في المتوسط، لكنه بعد ذلك ارتفع بمعدل 3.57% في المتوسط خلال الشهر اللاحق. وظهرت أنماط مشابهة في الحالات التي قفز فيها خام Brent.

الصراع في الشرق الأوسط شكّل استثناءً لهذه القاعدة. فبدلاً من الهبوط، سجّل S&P 500 تذبذباً طفيفاً عند الافتتاح ثم واصل الصعود بقوة. وجاءت الموجة الصعودية مدفوعة بأسهم الطاقة والتكنولوجيا. فقد استفاد قطاع الطاقة بشكل واضح من صعود أسعار النفط، بينما استعادت شركات Big Tech جاذبيتها مع تزايد قلق المستثمرين بشأن آفاق الاقتصاد الأمريكي والأسواق.

يرى بعض المحللين أن تجاوز سعر Brent مستوى 90 دولاراً للبرميل قد يضغط على أرباح الشركات ويرفع توقعات التضخم، الأمر الذي قد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة لمدة أطول مما تعكسه الأسعار الحالية في السوق. ونتيجة لذلك، انعكست حركة التدوير في المحافظ: تعرضت أسهم الشركات الصغيرة لضغوط بيع قوية، بينما تدفقت السيولة مجدداً نحو عمالقة التكنولوجيا.

مؤشر S&P 500 مقابل مؤشر MSCI World ex-US

من اللافت أن الانعكاس لم يكن محليًا فحسب، بل دوليًا أيضًا. منذ بداية العام وحتى الآن، تفوَّق مؤشر MSCI World باستثناء الولايات المتحدة على مؤشر S&P 500 بحوالي 9 نقاط مئوية. في عام 2025، بلغ هذا الفارق 12 نقطة — وهو أكبر تباعد لصالح الأسهم العالمية منذ عام 1993. يُعتقَد عادةً أن ارتفاع أسعار Brent/WTI يضر بالدول المستوردة الصافية مثل أوروبا واليابان أكثر من الولايات المتحدة، ولذلك جذبت تلك الأسواق رؤوس الأموال في وقت سابق من هذا العام. عودة مفهوم «الاستثنائية الأمريكية» قلبت مسار التدفقات من الشرق عائدًا إلى الغرب.

في عام 2022، مع اندلاع الحرب في أوكرانيا، قفز النفط إلى نحو 140 دولارًا للبرميل بعد تعديله وفقًا للتضخم. وخلال الأزمة المالية العالمية في عام 2008، اقتربت التكلفة الحقيقية للخام من مستوى 200 دولار. أما اليوم، فلن يسبب ضررًا حقيقيًا للاقتصاد الأمريكي مجرد ارتفاع مؤقت إلى تلك المستويات، بل يتطلّب الأمر بقاء الأسعار هناك لفترة ممتدة.

ربّ ضارّة نافعة. فالصراع في الشرق الأوسط يهدّد بدفع أوروبا واليابان إلى أزمة طاقة، وإعادة إحياء سردية التفوّق الأمريكي، وهو ما يُعدّ خبرًا ممتازًا لمؤشر S&P 500.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي أنّ مؤشر S&P 500 قد اختبر الحدّ السفلي من نطاق القيمة العادلة (6,800–7,000). ففشل البائعين في مواصلة الضغط يكشف عن ضعف في الزخم الهابط. ومع ذلك، قد ينجح هجوم جديد في الهبوط ويفتح المجال لبناء مراكز بيع. وعلى الجانب الآخر، ينبغي للمشترين التفكير في فتح مراكز عند اختراق مستويات المقاومة 6,910 و6,955 صعودًا.