كل شيء ينتهي في نهاية المطاف. دونالد ترامب واثق من أن كل ذلك سينتهي بشكل جيد، عبر صفقة بين الولايات المتحدة وإيران. ومع ذلك، فإن القصف المتبادل قبيل التوصل إلى الاتفاق يثير قلق المستثمرين. فقد استهدفت القوات الأميركية رادارات العدو ومنشآت القيادة والسيطرة، وردّ الطرف الآخر بغارة جوية على قاعدتهم إضافة إلى هجمات من الكويت. الاشتباكات مستمرة، لكن لا واشنطن ولا طهران تعترفان بها باعتبارها انتهاكًا لوقف إطلاق النار. زوج اليورو/الدولار EUR/USD يتعلم ألّا يصدق عينيه، وأن يثق بالكلمات، ويتأرجح صعودًا وهبوطًا.

تعتمد أسعار الصرف في سوق الفوركس على السياسة النقدية للبنوك المركزية، وهذه بدورها تستجيب للتضخم وسوق العمل والصدمات الجيوسياسية. وقد أدّى ارتفاع أسعار النفط نتيجة الصراع في الشرق الأوسط إلى رفع توقعات التضخم والأسعار للمستهلكين، ما قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد السياسة النقدية. وتشير سوق العقود الآجلة إلى احتمال يقارب 50% لحدوث ذلك في وقت مبكر من عام 2026.

ديناميكيات عوائد السندات الأميركية وسعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي

غالبًا ما ترتفع الأسواق بناءً على التوقعات، وتقوم بين الحين والآخر بالعمل الذي يفترض أن يقوم به البنك المركزي. يشير الارتفاع في عوائد سندات الخزانة إلى أن الأوضاع المالية في الوقت الراهن متشددة بشكل معتدل. وبجوهر الأمر، لا يُعد رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ضرورة لكبح التضخم.

وتظهر صورة مشابهة في منطقة اليورو، حيث أفاد European Central Bank بانخفاض توقعات التضخم. فهل يمكن أن تكون موجة ارتفاع التضخم مؤقتة بالفعل، كما تأمل White House وحكومات دول منطقة العملة الموحدة؟

ديناميكيات توقعات التضخم في منطقة اليورو

سئم المستثمرون من الصراع في الشرق الأوسط. ترتفع مؤشرات الأسهم وكأن هذا الصراع غير موجود. ومع ذلك، يواصل الدولار الأمريكي التفاعل بحساسية مع الأخبار الواردة من المنطقة بسبب مكانته كأصل ملاذ آمن. في مثل هذه الظروف، سيُشكّل تقرير سوق العمل الأمريكي لشهر مايو نوعًا من نَسمة الانتعاش للمتداولين.

لدى الاحتياطي الفيدرالي تفويض مزدوج؛ فهو مُلزَم بالتعامل مع كلٍّ من ارتفاع الأسعار وقضايا التوظيف. بحلول نهاية عام 2025، دفعت هذه العوامل البنك المركزي إلى تيسير السياسة النقدية. لكن منذ ذلك الحين استقرت أوضاع سوق العمل، وتحول تركيز الاحتياطي الفيدرالي إلى التضخم. وقد يعود إلى أولوياته السابقة إذا دفعت بيانات الوظائف غير الزراعية إلى ذلك.

بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي، يمكن أن يصبح سيناريو الركود التضخمي مشكلة حقيقية. فأسعار المستهلكين في منطقة اليورو معرّضة قريبًا للارتفاع إلى ما فوق 3%. وفي الوقت نفسه، يشير خفض بنك فرنسا لتوقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى تباطؤ اقتصادي في كتلة العملة الموحدة. في ظل مثل هذا المناخ، يصبح اتخاذ القرارات أمرًا بالغ الصعوبة.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، يعود زوج EUR/USD إلى قيمته العادلة عند 1.1645. قد يشجع الارتداد من هذا المستوى على الشراء، في حين أن الاختراق دونه قد يدفع إلى بيع اليورو مقابل الدولار الأمريكي. أحد الخيارات هو البقاء خارج السوق في ظل عدم تقديمه لإشارات واضحة.