La rotation a rendu le marché tellement volatile qu’un simple message sur les réseaux sociaux peut déclencher des mouvements plus amples qu’une escalade géopolitique au Moyen-Orient ou que l’annulation par la Cour suprême des droits de douane de Donald Trump. L’intelligence artificielle est-elle un facteur haussier ou baissier pour l’économie américaine ? Ou est-elle tellement haussière qu’elle en devient baissière ? Des analyses devenues virales de Citrini Research ont fait reculer les cours du S&P 500.

Dynamique des actions américaines

Pendant des décennies, l’intelligence humaine a été l’une des raisons pour lesquelles les capitaux affluaient vers le marché boursier américain. Mais l’émergence de l’intelligence artificielle est en train de bouleverser ce cadre ancien. Lotus Technology Management estime que les progrès de l’IA pourraient entraîner, au cours des 18 prochains mois, des licenciements touchant 5 % des travailleurs cols blancs. Par le passé, un affaiblissement significatif du marché du travail a souvent débouché sur des récessions. L’entreprise appelle le gouvernement à protéger les travailleurs face à l’IA en augmentant les impôts sur les entreprises technologiques.

Comme l’a formulé Nassim Taleb, l’auteur de The Black Swan, ce qui se passe aujourd’hui ne ressemble pas à une légère correction. Cela s’apparente plutôt à un repli majeur, car les récents bénéfices de l’indice S&P 500 ont été générés par un petit nombre d’émetteurs. Les risques liés au reste du vaste indice ont été sous-évalués. Ces actions sont désormais activement achetées dans le cadre d’une rotation sectorielle. Mais le devraient-elles vraiment ?

La situation est de plus en plus comparée à la crise des dot-com. Il y a un quart de siècle, l’économie a bondi grâce à l’adoption d’internet, et les valorisations liées à internet ont été ignorées — jusqu’à ce que le S&P 500 s’effondre. Au cours des dernières années, le ratio cours/bénéfices prévisionnel pour l’indice large a augmenté rapidement. Sans rotation, ce ratio aurait atteint les niveaux de 1999 d’ici la fin de 2026.

Dynamique actuelle du P/E pour le S&P 500

Le ratio cours/bénéfice (P/E) du S&P 500 s’établit désormais à 21,4, en baisse par rapport à 24 à la fin du mois d’octobre. Depuis le lancement de ChatGPT en novembre 2022, le P/E prévisionnel a grimpé rapidement. Le recentrage des investisseurs, quittant les géants de la tech au profit des small?cap, l’a fait reculer. Cela signifie-t-il que nous n’assisterons pas à l’éclatement d’une bulle comme au tournant du siècle ?

L’incertitude entourant la politique tarifaire de la Maison-Blanche alimente la chute du S&P 500. Donald Trump a menacé de durcir le ton avec les partenaires commerciaux en imposant des droits de douane plus élevés, mais de nouveaux prélèvements pourraient également être annulés par la Cour suprême. L’administration a justifié ces droits de douane en invoquant une prétendue crise de la balance des paiements américaine qui, en réalité, n’existe pas.

Techniquement, sur le graphique journalier, le S&P 500 a rebondi à partir d’une résistance au niveau pivot de 6 910, ce qui a permis d’ouvrir des positions vendeuses sur l’indice large. Une chute en dessous de 6 815 justifierait un renforcement de ces positions.