لقد انتهت أطول سلسلة انتصارات لمؤشر S&P 500 في عقدين من الزمن. ولكن من المسؤول؟ هل هو الاحتياطي الفيدرالي الذي يخطط للإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه في 6-7 مايو؟ أم دونالد ترامب الذي أعاد إحياء تهديدات التعريفات الجمركية؟ أعلن الرئيس عن فرض رسوم استيراد بنسبة 100% على الأفلام المنتجة خارج الولايات المتحدة. كان المستثمرون يتوقعون بجدية أن ذروة عدم اليقين في السياسة التجارية في واشنطن قد أصبحت خلفهم، وأن الرسوم الجمركية ستنخفض فقط في المستقبل. ليس بهذه السرعة!

الأداء اليومي لمؤشر S&P 500

تراهن Wells Fargo Securities على أن قمة عدم اليقين تلك أصبحت خلفنا. تلتزم الشركة بتوقعاتها بأن يصل مؤشر S&P 500 إلى 7007 بحلول نهاية عام 2025 وتظل أكثر المتنبئين تفاؤلاً في وول ستريت. تليها Fundstrat بهدف 6600، وScotiabank بهدف 6650. التقدير الإجماعي من 29 استراتيجيًا يتوقع أن يرتفع المؤشر العريض للأسهم إلى 5853.

لم تساعد البيانات الإيجابية لنشاط ISM غير التصنيعي ولا الخطابات النارية من مسؤولي البيت الأبيض مؤشر S&P 500. أعرب وزير التجارة هوارد لوتنيك عن تفاؤله بشأن الاقتصاد ويعتقد أن دونالد ترامب سيعيد تشكيل العالم. أعلن وزير الخزانة سكوت بيسنت عن صفقات تجارية مع 17 من أصل 18 شريكًا تجاريًا رئيسيًا وادعى أن الولايات المتحدة تظل الوجهة الرئيسية لرأس المال العالمي. استراتيجية "بيع أمريكا" لا تستحق فلسًا واحدًا.

مؤشر S&P 500 مقابل التوقعات الإجماعية للمؤشر العريض

إن النمو الأسرع من المتوقع في نشاط قطاع الخدمات يُدفع في الواقع بواسطة سيناريو الركود التضخمي. ارتفعت مكونات الأسعار في مؤشر مديري المشتريات بشكل أسرع. إذا استمر ذلك، فإن توقف الاحتياطي الفيدرالي في دورة التيسير النقدي قد يطول. أسواق العقود الآجلة واثقة من أن معدل الأموال الفيدرالية سيبقى دون تغيير في مايو، والآن تعطي فقط فرصة بنسبة 27% لخفض المعدل في يونيو — انخفاضًا من 65% قبل أسبوع فقط.

بدأ المستثمرون يدركون أنه إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف السياسة، فسيحدث ذلك فقط في ظل تباطؤ الاقتصاد وارتفاع مخاطر الركود — وهو سيناريو غير مواتٍ للغاية للأسهم.

هناك احتمال كبير أن يواجه الاحتياطي الفيدرالي انتقادات من دونالد ترامب مرة أخرى إذا أبقى على أسعار الفائدة ثابتة، حيث أن تهديداته بإقالة جيروم باول قد وجهت ضربة لمؤشر S&P 500 مؤخرًا. حتى أن الرئيس اضطر إلى التصريح، في ضوء انهيار السوق، بأنه لم يكن ينوي أبدًا إزالة باول. ومع ذلك، فإن عدم القدرة على التنبؤ لدى الجمهوري يزيد من خطر تجدد موجات الانتقاد.

التوقعات الفنية

على الرسم البياني اليومي، أدى الرفض من مستوى المقاومة المحورية عند 5695 إلى خلق ظروف للمراكز القصيرة. على الرغم من أن هذه المراكز الهبوطية تبدو غير مستقرة حاليًا، فإن الانخفاض إلى ما دون 5630 على المؤشر العريض سيعزز ثقة البائعين ويوفر أسبابًا لإضافة المزيد من المراكز القصيرة. سيكون من المنطقي العودة إلى المراكز الطويلة إذا ارتفع المؤشر مرة أخرى فوق 5695.