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26.01.2023 10:15 AM
El dólar no puede respirar

En los últimos tres meses, la moneda única se ha fortalecido frente al dólar estadounidense en un 11 %. Desde su mínimo cíclico en septiembre, el par EURUSD saltó un 14%. ¿Cuál es la razón de tan impresionante racha? A primera vista, es bastante simple. Los datos macro de EE. UU. generalmente decepcionaron a los operadores en lugar de complacerlos. Por otro lado, la eurozona a menudo deparó sorpresas agradables. Se las arregló para evitar una crisis y los inversores ahora están estableciendo expectativas de una recesión en la economía estadounidense. Sin embargo, la confianza en los bancos centrales también juega un papel importante en el desarrollo de una tendencia alcista.

La confianza es difícil de ganar, pero fácil de perder. No importa cuánto hable la Reserva Federal sobre mantener la tasa de fondos federales en su punto máximo en 2023, los inversores continúan creyendo en un giro moderado. Que el costo de endeudamiento en los EE. UU. aumente a 5% a mediados de año, pero caiga 50 pb a fin de año. Por el contrario, la gente apenas habla de que el Banco Central Europeo haga lo mismo. Por el contrario, el mercado cree en un alza de 50 pb en cada una de las dos próximas reuniones del Consejo de Gobierno, en febrero y marzo.

Previsiones del PIB de la eurozona

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La confianza no se basa en errores previos de los bancos centrales, sino en un cambio en el estado de sus economías. Cuando la eurozona estaba echando humo y la crisis energética supuestamente inminente pintaba un panorama sombrío para su PIB, el BCE no pensó en endurecer agresivamente la política monetaria. Hoy todo se ha puesto patas arriba. Los expertos de Bloomberg no prevén una recesión en el bloque monetario. En su opinión, la combinación de una estabilidad sorprendente y una caída menor en el ingreso real hace que una recesión profunda sea mucho menos probable de lo que parecía en octubre.

El creciente optimismo también se puede ver en el gobierno alemán. Ve un crecimiento del PIB alemán del 0,2 % para fines de 2023, aunque a mediados de otoño pronosticó una contracción del 0,4 %. En eso, los funcionarios esperan una desaceleración de la inflación del 7,9 % al 6 %. La cifra es bastante decente, lo que permite que el BCE continúe con el ciclo de ajuste monetario. Esta circunstancia crea un viento de cola para el EURUSD, mientras que la Fed lo está acabando.

Dinámica del PIB alemán

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A juzgar por la apertura de China y la mejora de la actividad empresarial europea, la situación en el bloque seguirá mejorando. Al mismo tiempo, los datos débiles sobre la producción industrial, las ventas minoristas, el mercado inmobiliario y la desaceleración de la inflación en los EE. UU. apuntan a una recesión que se aproxima. La divergencia en el crecimiento económico seguirá jugando a favor del euro. Al mismo tiempo, no se han cancelado los riesgos de una corrección a corto plazo. Entre ellos se encuentran el deterioro de las ganancias corporativas estadounidenses o la escalada del conflicto armado en Ucrania.

Técnicamente, mucho dependerá de la capacidad del par para salir del rango de valor justo de 1,063-1,88. Si los alcistas no logran llevar al par más allá de su límite superior, aumentará la probabilidad de un retroceso a 1,082 y 1,078.

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