Ведущие инвесторы, в том числе BlackRock Inc. и Amundi SA, предупреждают, что рынки слишком оптимистично оценивают будущие риски.

Многое может сорвать это ралли. Понижение рейтингов доходов набирает обороты, в то время как Европейский центральный банк придерживается своей ястребиной позиции перед лицом рецессии, поскольку инфляция, хотя и снижается, остается высокой. И не видно разрешения войны в Украине, которая началась почти год назад.

«Опасно думать, что все в порядке только потому, что акции растут», — сказал Каспер Элмгрин, глава отдела акций в Amundi. «Теперь у нас есть очень высокая уверенность в том, что устойчивость 2022 года сломается. Рынок еще не оценил масштабы предстоящего снижения доходов».

Снижение цен на энергоносители, признаки замедления инфляции и ускоренное возобновление работы в Китае укрепили настроения: индекс Euro Stoxx 50 вырос на 27% по сравнению с минимумом в сентябре. Денежные средства также начинают возвращаться в европейские фонды акций после почти года погашения.

Но ведущие управляющие активами по-прежнему осторожны, и торговые данные показывают , что рост до сих пор был обусловлен тем, что короткие продавцы закрывали позиции. Стратеги BlackRock Investment Institute говорят , что оптимизм на фондовом рынке пришел слишком рано, в то время как представители Goldman Sachs Group Inc. и Bank of America Corp. предупреждают, что лучшая часть ралли 2023 года может быть уже позади.

Риски боевых действий

Контроль России над поставками газа в Европу продолжает угрожать экономическому росту. Хотя на этот раз более мягкая зима помогла региону избежать энергетического кризиса, может потребоваться более активное политическое вмешательство, если Россия прекратит поставки.

Спустя почти год после вторжения, которое должно было занять несколько недель, Владимир Путин готовит новое наступление на Украине, в то время как США и Германия направляют на Украину танки в рамках широких совместных усилий по вооружению страны более мощным оружием. Эти шаги сигнализируют о возможности эскалации войны.

Энергетическая война «может продолжаться в течение длительного времени», — сказала Аника Гупта, директор Wisdomtree UK Ltd. «Поскольку мы не всегда можем полагаться на благоприятную погоду, такие меры, как укрепление запасов газа и нормирование спроса на энергию Продолжить."

Риски сезона отчётности

Аналитики снижают прогнозы доходов в начале отчетного сезона, а некоторые стратеги призывают к еще большему сокращению на фоне замедления роста. В условиях снижения инфляции компаниям также становится все труднее повышать цены в то время, когда спрос замедляется.

Сочетание устойчивой инфляции и более высоких ставок ухудшит положение с ликвидностью многих компаний, поскольку маржа сокращается, а обслуживание их долга становится более дорогим.

Первые результаты отчетного сезона показывают, что в разных отраслях есть повод для беспокойства. Ритейлер Hennes & Mauritz AB заявил, что рост затрат почти свел на нет прибыль в последнем квартале, производитель ветряных турбин Vestas Wind Systems A/S предупредил об очередном ударе по продажам в этом году, а производитель программного обеспечения SAP SE планирует сократить рабочие места в попытке увеличить выгода.

Аналитики «снизу вверх» прогнозируют стабильный рост доходов в Европе в этом году. Рыночные стратеги «сверху вниз» придерживаются более мрачного мнения: представители Goldman Sachs, UBS Group AG и Bank of America ожидают, что прибыль упадет на 5–10%, что указывает на дальнейшие потери акций, поскольку оценки догоняют более низкие прогнозы.

Политические риски

Последние сообщения от политиков ЕЦБ предполагают, что они сохранят курс на повышение процентных ставок до тех пор, пока не увидят более значимого снижения инфляционного давления. Тем не менее, фондовые инвесторы с оптимизмом смотрят на мягкую посадку экономики и снижение ставок в конце этого года.

Этот диссонанс привел к тому, что акции двигались синхронно с облигациями — когда инвесторы сосредоточились на рецессии — и может привести к падению акций, если ЕЦБ продолжит придерживаться ястребиного курса.