В четверг, 24 июля ЕЦБ проведут очередное заседание по кредитно-денежной политике. Ожидается, что ставка по депозитам останется на прежнем уровне 2%, ястребиный настрой, который наблюдался в конце весны, на последнем заседании в июне практически исчез.

Дальнейший прогноз предполагает, что ставка будет снижена на следующем заседании в сентябре. Пока рынок видит всего 10п снижения, поскольку после июньского заседания ЕЦБ уверенно транслировал идею о том, что «все хорошо», а член Управляющего совета Шнабель и вовсе уверял, что планка для дальнейшего снижения очень высока. ЕЦБ также отметил, что денежно-кредитная политика должна быть менее восприимчива к поступающим данным, то есть только какой-то крупный шок заставит ЕЦБ вносить изменения в политику. Соответственно, в июле снижения не будет, в сентябре ожидается снижение до 12.75% с рисками, что ставка вновь останется неизменной. Инфляция в июне оказалась на уровне прогнозов и на текущий момент не оказывает на курс евро практически никакого влияния.

Таким образом, ситуация для евро выглядит бычьей и предполагает дальнейший рост EUR/USD, если бы не другие обстоятельства, которые могут полностью развернуть эту ситуацию. Ожидается дальнейшее ослабление сектора услуг и замедление роста средней заработной платы, что будет означать и снижение инфляции. Ну а основной риск заключается в том, что торговые переговоры по сути в тупике, риск повышения пошлин до 30% возрос, и если это случится, то необходимость дальнейшего смягчения станет очевидной.

Предполагаем, что именно эти соображения будут сказываться на евро всё сильнее. Позитив из улучшения экономического состояния еврозоны евро уже извлек, а вот угроза негатива с каждым днем всё сильнее.

Чистая длинная позиция по евро увеличилась за отчетный период на 919 млн, до 18,6 млрд. Несмотря общее улучшение позиционирования по евро, расчетная цена уходит вниз от долгосрочной средней, это можно считать одним из первых признаков приближающего завершения периода слабости доллара США.

Неделей ранее мы отметили неустойчивость роста EUR/USD, доллар получил за это время дополнительную поддержку в виде более высокой инфляции, снижения прогнозов по ставке ФРС и хорошему производственному отчету. Перспективы высокой доходности в США перевесили, доллар ушел ниже поддержки 1.1630/50, открыв тем самым дорогу к следующей цели 1.1440/50. Признаки разворота еще слишком слабые, чтобы уверенно прогнозировать дальнейшее снижение, но нужно отметить, что их стало больше, а вот факторов в пользу возобновления роста евро – меньше.