Не доводите до греха! Самая сильная интервенция правительства со времен вступления Санаэ Такаити в должность премьер-министра всерьез напугала «быков» по USD/JPY. Министр финансов Сацуки Катаяма выбрала подходящее время для слов о наличии у Токио свободных рук для противодействия спекулянтам. Если бы Япония вмешалась в жизнь Forex на тонком Рождественском рынке, резкое укрепление иене было бы обеспечено. Так не лучше ли от греха подальше уйти от продаж валюты Страны восходящего солнца?

Страхи по поводу слабой иены перевешивают опасения по поводу увеличения стоимости обслуживания колоссальных долгов. Зависящая от импорта энергоносителей Япония не может себе позволить USD/JPY по 160 и выше. При таком курсе инфляция рискует еще больше ускориться, а ведь борьба с ней является главным приоритетом Санаэ Такаити. Одновременно ослабления доллара США хочет Дональд Трамп. Неудивительно, что правительство закрыло глаза на повышение ставки овернайт до 0,75%, к слову, самой высокой отметки с 1995.

В результате неадекватного взлета USD/JPY в ответ на ужесточение денежно-кредитной политики у Кабинета министров появился веский аргумент для интервенций. По словам чиновников, движение иены на Forex не соответствует фундаментальным основам. Действительно, дивергенция в монетарной политике ФРС и Банка Японии должна сужать спреды доходности облигаций и способствовать падению котировок пары. По факту на графиках имеет место серьезное расхождение. Оно позволяет говорить о явной недооценке иены.

Динамика USD/JPY и дифференциала доходности облигаций США и Японии

Однако на рынке есть мнение, что от BoJ мало что зависит. Ослабление иены – результат сомнений инвесторов в способности Японии поддерживать порядок в своем фискальном доме. Это подтверждается и ростом доходности местных облигаций. Трейдеры требуют более высокую премию за риск владения активами Страны восходящего солнца. При этом отток капитала способствует росту котировок USD/JPY.

Американские активы действительно выглядят более привлекательно. Высокая инфляция в Японии делает реальные ставки по местным облигациям отрицательными. Кроме того, если и ФРС, и BoJ взяли курс на удержание стоимости заимствований на прежних уровнях, это создает идеальные условия для carry trade и продаж иены как валюты фондирования.

В результате правительству после окончания Рождественских праздников придется бороться с рынками. И боюсь, без помощи Белого дома и Федрезерва оно обречено на поражение. В предыдущих успешных интервенциях Токио были признаки ослабления доллара США.

Технически на дневном графике USD/JPY имеет место формирование паттернов Двойная вершина и Расширяющийся клин. Без падения котировок ниже линии 1-3 вблизи отметки 154,5 говорить о масштабном откате преждевременно. Возвращение выше справедливой стоимости на 156,3 станет основанием для покупок.