O Banco do Japão manteve todos os parâmetros de política monetária como estavam em março, expressando uma retórica dovish. O regulador deixou a taxa de juros de curto prazo sobre os depósitos dos bancos comerciais em -0,1% ao ano, a meta de rendimento dos títulos do governo de 10 anos é de cerca de zero. Além disso, o banco central manteve a faixa dentro da qual o rendimento dos títulos do governo de 10 anos pode flutuar – mais/menos 0,5%. Podemos dizer que a reunião de março teve um caráter "passageiro", pois o regulador expressou sua retórica usual e manteve todos os parâmetros da política monetária. Mas hoje foi um evento notável para os traders do USD/JPY.
O fim de uma era
O fato é que a reunião de hoje é a última sob a liderança de Haruhiko Kuroda, que lidera o banco central nos últimos 10 anos. Em tais casos, eles dizem "o fim de uma era" - e isto é verdade, dado que Kuroda implementou uma política monetária suave de forma consistente e durante todo o seu mandato.
O Banco do Japão continua a ser o único banco central do mundo com taxas de juros negativas. A política monetária frouxa fez com que a moeda japonesa caísse para um mínimo de 32 anos no ano passado, forçando as autoridades japonesas a intervir em apoio ao iene. Apesar da inflação crescente no Japão, Kuroda permaneceu fiel a sua convicção até o final - por exemplo, hoje, ele anunciou novamente a prontidão do banco central em tomar novas medidas para facilitar a política monetária. Ao mesmo tempo, o chefe do regulador enfatizou que os efeitos positivos da política monetária branda "superam em muito os efeitos colaterais". Durante sua entrevista coletiva, Kuroda aconselhou seu sucessor a continuar a flexibilizar a política monetária "para incentivar as empresas a aumentar os salários".
Na verdade, a principal intriga dos próximos meses reside precisamente nesta pergunta: o sucessor de Kuroda manterá seu rumo, ou ele ainda decidirá sobre uma calibração gradual? Como você sabe, o parlamento japonês aprovou esta semana Kazuo Ueda como o próximo chefe do banco central. Ele chefiará o Banco do Japão no próximo mês, em 8 de abril, quando o mandato de Haruhiko Kuroda expirar. A próxima reunião dos membros do regulador (28 de abril) será realizada sob sua liderança.
Ueda é um Kuroda 2.0?
Ueda declarou repetidamente que planeja continuar a aderir ao programa de flexibilização monetária em larga escala do Banco Central. Em sua opinião, o crescimento da inflação ao consumidor se deve principalmente ao aumento dos preços de importação, e não ao aumento da demanda. Ele expressou confiança de que os motores dos preços "provavelmente diminuirão em breve" e que a inflação cairá abaixo de 2% até o final deste ano. É engraçado, mas Ueda repetiu palavra por palavra a frase de Kuroda de que as vantagens da política monetária atual superam suas desvantagens, pelo menos por enquanto.
No entanto, apesar de tal estado de espírito, os participantes do mercado ainda estão se preparando para o fato de que o novo chefe do regulador japonês seguirá o caminho da normalização da política.
Aqui é necessário enfatizar uma nuance importante. Ao contrário do Kuroda, Kazuo Ueda ainda permite a opção de normalizar os parâmetros da política monetária. Por um lado, Ueda repetiu várias vezes a tese de que hoje ele não questiona a política seguida pelo atual chefe do Banco do Japão. Por outro lado, ele observou que se a tendência da inflação "se fortalecer significativamente" e houver espaço para o alcance sustentado da meta do BOJ, o banco central pode considerar a normalização da política. Ao mesmo tempo, Ueda deixou claro que se alguma mudança for necessária no futuro, essas mudanças serão realizadas de forma lenta, consistente e suave: definitivamente não haverá aumentos acentuados como fez o Fed.
Em geral, os resultados da reunião de março do Banco do Japão são bastante simbólicos - este é o último acordo de Haruhiko Kuroda, que está no comando do Banco Central desde 2013. A expectativa é que o mercado tenha ignorado a retórica de Kuroda, que repetiu novamente as teses habituais.
Ao mesmo tempo, não devemos esperar movimentos bruscos e mudanças dramáticas por parte do sucessor de Kuroda, Kazuo Ueda. Se ele decidir iniciar qualquer mudança na política, não será até o segundo semestre deste ano.
Conclusões
Tudo isso sugere que o USD/JPY seguirá o dólar americano no futuro próximo, o que, por sua vez, está ganhando força contra as declarações mais agressivas do presidente do Fed, Jerome Powell. As folhas de pagamento do setor não agrícola (NFP) de fevereiro pode fortalecer a posição do dólar, permitindo que compradores de USD/JPY se aproximem dos limites da 138ª cifra.
Do ponto de vista técnico, o par no horizonte temporal D1 está entre as linhas média e superior do indicador de Bandas de Bollinger, acima de todas as linhas do indicador Ichimoku, com exceção do Tenkan-sen. O contexto fundamental atual contribui para o desenvolvimento da tendência de alta, mas os anseios devem ser abertos depois que os compradores consolidaram acima da mencionada linha Tenkan-sen, que corresponde a 136,60. O alvo principal do movimento para cima a médio prazo é 138,00, que é a linha superior das Bandas de Bollinger no gráfico diário.
