Рынки слухами полнятся. Сначала инвесторы дискутировали по поводу фискальных стимулов нового премьер-министра Санаэ Такаити. Теперь ломают головы, повысит ли Банк Японии ставку овернайт в декабре или нет. Близкие к мышлению регулятора люди утверждают, что смещение акцента выступлений чиновников Совета управляющих с американской экономики к инфляционным рискам слабой иены, говорит о намерение ужесточить денежно-кредитную политику. Неудивительно, что USD/JPY пошла на откат.

Большинство экспертов Reuters ожидает повышения ставки овернайт в декабре. Специалисты полностью уверены в ее росте к марту. И у них есть для этого основания. В ноябре инфляция Токио, опережающий индикатор для национальных потребительских цен, превысила прогноз. Ослабление иены подливает масла в огонь разгона CPI. Ни Банку Японии, ни правительству это не нравится.

Динамика инфляции в Токио

Тот факт, что ни Санаэ Такаити, ни ее министр финансов Сацуки Катаяма прямо не выступили против монетарной рестрикции, повышает шансы ее возобновления в декабре. Как и выступление члена Совета управляющих Асахи Ногучи. Главный «голубь» BoJ неожиданно заявил, что проблемы возникнут, если темпы нормализации будут слишком быстрыми или слишком медленными.

На протяжении всего цикла Банк Японии придерживается осторожного подхода. Когда он начинал повышать ставку овернайт, было много разговоров, что огромная стена денег будет возвращаться в Страну восходящего солнца, что обрушит котировки USD/JPY. Это могло привести к серьезным трудностях экспорта и экономики в целом. Неудивительно, что Кадзуо Уэда и его коллеги не спешат.

Динамика ставок центральных банков

Срочный рынок ожидает повышения стоимости заимствований в Японии на 75 б.п. к концу 2026. Деривативы прогнозируют снижение ФРС ставки по федеральным фондам приблизительно на 90 б.п. за этот же период. Дивергенция в монетарной политике должна сломать хребет «быкам» по USD/JPY.

Так, Morgan Stanley считает, что доллар США упадет до отметки в £140 к концу первого квартала 2026 на фоне агрессивной монетарной экспансии ФРС. Однако затем по мере ускорения американской экономики USD/JPY вырастет до 147 на финише следующего года.

На мой взгляд, все будет зависеть от скорости нормализации. Судя по дифференциалу доходности облигаций США и Японии, иена существенно недооценена. Ее укрепление хотят не только в Токио, но и в Вашингтоне. Министр финансов Сацуки Катаяма обмолвилась, что между двумя странами имеется соглашение о валютных интервенциях.

Технически на дневном графике USD/JPY имеет место откат к восходящему тренду. «Быки» цепляются за соломинку, но в лучшем случае им удастся нарисовать паттерн 1-2-3. Идея развития коррекции обрастает новыми фактами. Поэтому сформированные от 156,8 короткие позиции следует удерживать и периодически наращивать.