Поточний тиждень обіцяє бути для пари долар-ієна дуже нервовим, оскільки ринок очікує відразу кількох важливих тригерів. Вони можуть викликати сильну турбулентність активу як у північному, і у південному напрямі.
Найпозитивніший сценарій для USD/JPY
Сьогодні та завтра вся увага валютних трейдерів буде зосереджена на виступі глави ФРС у Конгресі. Перед законодавцями Джером Пауелл представить свій піврічний звіт з монетарної політики.
Інвестори уважно вивчать коментарі керівника відомства, щоб зрозуміти, як далі діятиме Федрезерв щодо відсоткових ставок. Найбільшу інтригу зараз представляє наступний раунд посилення, який заплановано на березень.
Нагадаємо, що з кінця минулого року регулятор узяв курс на зниження темпів збільшення ставок після чотирьох послідовних підвищення показника на 0,75%. У грудні крок становив 0,50%, а у лютому – 0,25%.
Зараз більшість учасників ринку очікують, що в поточному місяці ФРС продовжуватиме дотримуватися заданої швидкості та знову підніме процентні ставки на 0,25%. Імовірність такого сценарію оцінюється у 76%.
Проте є думка, що стійкіша інфляція змусить американських політиків повернутися до агресивніших дій і підвищити показник у березні на 0,50%.
Надію на такий розвиток подій підживлюють досить міцні економічні дані США та нещодавні яструбині коментарі членів ФРС.
Деякі чиновники вважають, що регулятор явно недооцінив силу інфляційного тиску та поспішив з уповільненням темпів посилення.
Якщо голова ФРС прислухається до колег і під час свого виступу в Конгресі подасть сигнал до різкішого підвищення ставок, це виступить для долара ракетним паливом.
Важливо відзначити, що на цьому етапі ніхто не чекає від Дж. Пауелла прямих заяв про підйом ставок на 50 б.п. на наступному засіданні центробанку.
– Ми підозрюємо, що Пауелл буде звучати досить ухильно, оскільки він воліє дочекатися наближення ключових даних, – зазначив аналітик NatWest Кевін Каммінс.
Однак доларовим бикам вистачить навіть маленького натяку на агресивнішу тактику, щоб розвинути висхідний імпульс грінбека напередодні найважливішого звіту тижня – NonFarm Payrolls.
Статистика із зайнятості в США за лютий буде оприлюднена наступної п'ятниці, 10 березня. Якщо реліз виявиться таким самим несподівано сильним, як минулого місяця, це остаточно переконає трейдерів у яструбиній рішучості Федрезерву.
На цьому фоні долар може показати до кінця тижня параболічне зростання в усіх напрямках. Але найбільше він, швидше за все, зміцниться щодо єни, яка ризикує не отримати довгоочікувану підтримку Банку Японії.
У п'ятницю відбудеться чергове засідання BOJ з питань ДКП. Це буде остання зустріч для чинного голови відомства Харухіко Куроди.
Деякі учасники ринку розраховують на те, що голубиний чиновник зробить на прощання сюрприз у вигляді чергової зміни політики контролю кривої прибутковості або повної відмови від неї.
Однак опублікований у вівторок вранці звіт про реальну заробітну плату в Японії перекреслив усі надії на яструбині зміни в монетарній політиці країни.
За даними, у січні грошові доходи працівників Японії знизилися на 4,1% порівняно з аналогічним періодом 2022 року. Це найбільше за 9 років зниження показника, що зумовлено рекордно високою інфляцією в країні.
Як бачимо, зростання споживчих цін у Японії, як і раніше, продовжує випереджати зростання заробітної плати. Це підкреслює складність досягнення інфляційного таргету BOJ, оскільки однією з необхідних умов є стійке підвищення заробітної плати.
Враховуючи сьогоднішню статистику, багато аналітиків змінили свої прогнози щодо подальших дій Банку Японії. Більшість експертів схиляються до того, що регулятор збереже свою голубину політику цього тижня.
Нагадаємо, що раніше губернатор Х. Курода неодноразово заявляв, що центробанк продовжуватиме пом'якшення грошово-кредитного курсу доти, доки інфляція та заробітна плата не відновлять стабільне зростання.
Якщо цього тижня ми дійсно побачимо поєднання всіх цих позитивних для долара факторів, пара USD/JPY має шанс на нове ефектне ралі. Деякі аналітики прогнозують зміцнення мажору з поточного рівня 135,70–136 до 138 у перспективі найближчих днів.
Найнегативніший сценарій для пари USD/JPY
Вище ми описали ідеальний варіант розвитку подій, який може призвести цього тижня пару долар-ієна до нових максимумів. Але давайте не забуватимемо про існуючі ризики, тим більше що їх зараз також чимало.
Уявимо, що цього тижня актив USD/JPY потрапить в ідеальний шторм. Які фактори можуть обвалити котирування і де буде його дно?
Почнемо з найближчої події – з того ж виступу Дж. Пауелла в Конгресі. Якщо сьогодні-завтра ринок не отримає від голови ФРС явних яструбиних сигналів, долар не матиме жодних вагомих причин для зростання.
Враховуючи нещодавні коментарі голови ФРС про дезінфляцію, можна припустити, що він заведе ту саму платівку. Якщо Дж. Пауелл дійсно продовжить наполягати на тому, що зростання споживчих цін взяло курс на зниження, це поховає надії доларових бугаїв на підвищення ставки на 0,50% у березні та й загалом послабить яструбині очікування ринку.
У такому разі долар ризикує піти у круте піку по всіх напрямках, у тому числі у тандемі з японською єною.
Другий удар по активу USD/JPY може бути завдано наприкінці тижня, коли буде опубліковано дані з американського ринку праці. Якщо нові нонфарми виявляться набагато слабшими за попередній випуск, про що попереджають зараз економісти, це остаточно виб'є ґрунт з-під ніг зеленої валюти.
За прогнозами, минулого місяця зростання кількості зайнятих у несільськогосподарському секторі США становитиме 200 тис., тоді як місяцем раніше показник перевищив 500 тис.
Погіршення ситуації на ринку праці може також зміцнити думку інвесторів про те, що наступним кроком ФРС стане підвищення ставки лише на 0,25%, що чинитиме серйозний тиск на грінбек.
Але справжньою катастрофою для активу долар-єна може стати несподіваний розворот Банку Японії у яструбиному напрямку на останньому для Х. Куроди засіданні.
Якщо чинний глава BOJ вирішить влаштувати прощання у своєму фірмовому стилі, який передбачає імпульсивність та непередбачуваність, це призведе до різкого зростання єни.
Японська валюта може підскочити навіть у разі, якщо Х. Курода знову скоригує механізм YCC. Але якщо він наважиться спалити всі мости (відмовитися від політики контролю кривої прибутковості або, що ще гірше для долара, розпрощатися з акомодаційним курсом), пара USD/JPY зірветься у прірву.
Аналітики Deutsche Bank вважають, що повномасштабна нормалізація політики Банку Японії може призвести до зростання єни до рівня 100. А якби ринок став свідком одночасного розвороту BOJ та ФРС, це дозволило б японській валюті піднятися до позначки 85.
Зрозуміло, що зараз трейдери не враховують останній сценарій, оскільки ФРС подає сигнали на продовження свого яструбиного курсу. А ось ризик капітуляції Банку Японії не варто повністю скидати з рахунків.
Спекулянти продовжують посилювати свій тиск на ринок японських облігацій, тим самим піднімаючи дохідність держпаперів вище за встановлений центробанком ліміт. Деякі експерти вважають, що це може змусити Х.Куроду згорнути політику YCC на своєму останньому засіданні.
