Data ekonomi AS menghidupkan kembali dolar, yang akhir-akhir ini tampak seperti angsa yang sekarat. Namun, banyak analis menilai momentum pertumbuhan ini tidak akan bertahan lama
Apa yang membuat USD optimis?
Pada awal minggu, mata uang AS menunjukkan kenaikan secara keseluruhan. Indeks DXY melonjak 0,7%, menunjukkan momentum terkuat dalam 2 minggu.
Pemulihan tajam greenback di atas level 105 disebabkan oleh data makro AS yang lebih kuat dari perkiraan.
Laporan utama pada hari Senin adalah PMI layanan ISM. Indeks tiba-tiba naik menjadi 56,5 pada bulan November terhadap perkiraan pasar 53,1 dan nilai sebelumnya 54,4.
Kenaikan dolar juga senang dengan data pesanan manufaktur. Indikator naik 1,0% bulan lalu versus kenaikan 0,7% yang diharapkan.
Laporan menunjukkan bahwa ekonomi AS masih menunjukkan beberapa kekuatan meskipun kondisi keuangan yang lebih ketat. Ini memicu gelombang harapan lain untuk tingkat suku bunga akhir yang lebih tinggi di AS.
Ingatlah bahwa tempo hari Presiden Federal Reserve Chicago Charles Evans juga mengisyaratkan suku bunga yang lebih tinggi tahun depan bahkan jika bank sentral mulai memperlambat laju pengetatan.
Ekspektasi pasar untuk kenaikan suku bunga Fed yang kurang hawkish telah tumbuh secara signifikan setelah inflasi AS turun lebih dari perkiraan pada bulan Oktober.
Jadi dolar turun 5% terhadap rekan-rekan utamanya di bulan November, membukukan kinerja bulanan terburuk sejak 2010.
Beberapa analis percaya bahwa pasar telah sepenuhnya mempertimbangkan risiko pembalikan Fed potensial, dan topik tersebut telah benar-benar usang.
Tapi sekarang spekulasi berkembang bahwa narasi 'poros' Fed telah berjalan dengan sendirinya. "Saya pikir masalah tentang 'inflasi puncak, suku bunga puncak, dolar puncak' - saya pikir - perlahan-lahan berubah menjadi 'persistensi inflasi, persistensi suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama," kata Jane Foley, ahli strategi FX senior di Rabobank.
Analis di ING Bank memperkirakan bahwa dengan harga yang terus naik, ada kemungkinan The Fed akan mempertahankan narasi hawkishnya lebih lama. Ini akan memberi dolar banyak dukungan, terutama di area yang paling banyak menyerah akhir-akhir ini.
Ingatlah bahwa bulan lalu, pasangan USD/JPY adalah pecundang tertinggi di antara semua mata uang utama dolar. Aset turun 7% pada bulan November.
Namun, kemarin pasangan ini menunjukkan dinamika yang lebih baik. Di tengah kekuatan dolar yang meluas, kuotasi naik 1,68%, rebound tajam dari terendah Jumat di 133,62 menjadi 136,615.
Ekonom di TD Securities memprediksi bahwa USD/JPY dapat menguji level 140 lagi sebelum akhir tahun. Katalis akan menjadi kenaikan suku bunga AS berikutnya, yang dijadwalkan untuk minggu depan, serta peningkatan ekspektasi puncak yang lebih tinggi dalam suku bunga AS.
Namun demikian, sebagian besar pakar yakin bahwa ini akan menjadi reli terakhir aset dolar-yen. Perubahan tren yang tajam diperkirakan terjadi pada tahun 2023.
Apa yang akan membantu JPY?
Yen mengalami kerugian terbesar dari mata uang Kelompok 10 mana pun tahun ini. Ini telah jatuh nilainya terhadap dolar sebesar 25%.
Alasan utama penurunan dramatis JPY adalah divergensi moneter yang kuat antara Fed yang hawkish dan Bank of Japan yang dovish.
Namun, sekarang situasi JPY mulai berubah menjadi lebih baik. Meningkatnya harapan bahwa Fed akan memperlambat laju kenaikan suku bunga telah membantu JPY naik lebih dari 10% dari level terendah Oktober.
Analis memprediksi pemulihan lebih lanjut dalam mata uang Jepang. Yen dapat memperoleh lebih banyak momentum karena spekulasi atas potensi penyesuaian kebijakan moneter BOJ meningkat.
Gubernur BOJ Haruhiko Kuroda tidak pernah bosan mengulangi kebutuhan untuk mempertahankan jalur ultra-lunak di negara ini. Namun, masa jabatannya akan berakhir pada April 2023.
Ekonom percaya bahwa segera setelah kepergiannya bank sentral akan mulai menormalkan kebijakan moneternya, terutama karena kenaikan inflasi dan upah lebih lanjut diproyeksikan.
Pandangan itu disuarakan dalam wawancara dengan akademisi Reuters Takeo Hoshi, yang memiliki hubungan dekat dengan pembuat kebijakan bank sentral saat ini. Dia mengatakan BOJ mungkin meninggalkan batas imbal hasil obligasi 10 tahun paling cepat tahun depan karena prospek yang berkembang bahwa inflasi dan upah akan melampaui ekspektasi.
"BOJ mungkin akan menyerahkan kendali imbal hasil obligasi acuan dalam 3-6 bulan ke depan," analis Sonal Desai mendukung rekannya. "Saat itulah kita akan melihat penurunan tajam pada pasangan USD/JPY."
Sebagian besar ahli juga percaya bahwa hanya masalah waktu sebelum satu-satunya bank sentral utama yang masih menganut kebijakan dovish akhirnya menyerah.
"Pada beberapa titik di tahun depan maka Jepang akan menaikkan suku bunga juga," kata ahli strategi mata uang Mark Nash. "Kemungkinan besar, di bawah tekanan inflasi tinggi, BOJ akan menaikkan suku bunga, yang akan mendorong penguatan yen ke level 120," kata Nash.
Menurut perkiraan Barclays dan Nomura, pada tahun 2023, yen dapat tumbuh lebih dari 9%. Dan para ahli dari Bank Vontobel percaya bahwa nilai wajar mata uang Jepang akan berada di bawah level 100. Itu lebih dari 35% di atas level saat ini.
