Kevin Warsh secara rasmi memegang jawatan pengerusi Rizab Persekutuan pada 18 Mei 2026. Beliau mengambil alih pada saat yang ramai menggambarkan sebagai ribut sempurna: inflasi pada paras tertinggi tiga tahun, Selat Hormuz ditutup untuk minggu kesebelas, pasaran bon berada di bawah tekanan yang teruk, dan presiden secara terbuka menuntut kadar faedah yang lebih rendah. Mesyuarat FOMC pertama di bawah kepimpinan Warsh dijadualkan pada 16–17 Jun, kurang daripada enam minggu dari sekarang.
Ahli sains politik dan pemerhati pasaran menggambarkan Warsh sebagai individu yang telah memperoleh kawalan ke atas Rizab Persekutuan, tetapi belum memutuskan ke mana hendak mengarahkannya. Beliau menghabiskan bertahun‑tahun mempertahankan secara terbuka pencalonannya bagi jawatan Pengerusi Rizab Persekutuan Amerika Syarikat, serta mengkritik rangka dasar bank pusat, kerangka peramalan dan strategi komunikasi. Kini Rizab Persekutuan berada di bawah kawalannya, dan ia sedang menuju suatu tempoh yang berpotensi berbahaya.
Senat mengesahkan Warsh melalui undian 54–45 — margin tersempit dalam sejarah pengesahan Pengerusi Rizab Persekutuan. Sebagai perbandingan, Jerome Powell disahkan pada 2022 dengan 80 undi. Hanya seorang Demokrat, Senator John Fetterman dari Pennsylvania, menyokong Warsh merentasi garis parti. Beberapa minggu sebelum itu, pengesahannya pernah diragui.
Warsh lama mengkritik cara Rizab Persekutuan menguruskan komunikasi. Semasa sesi taklimatnya di Senat pada April, beliau mengemukakan satu tesis utama: "Tetapi saya akan mengatakan ini: saya berpendapat mencari kebenaran lebih penting daripada pengulangan." Beliau merujuk kepada amalan di mana puluhan pegawai Rizab Persekutuan secara berkala mengeluarkan kenyataan yang hampir serupa, mewujudkan ilusi konsensus sedangkan perdebatan sengit sebenarnya wujud. Warsh kini mencadangkan rangka kerja dan alat komunikasi baharu. Perinciannya terhad, namun penganalisis pasaran mula membentuk jangkaan terhadap maksudnya.
Sasaran tertentu bagi Warsh ialah graf titik suku tahunan — paparan yang menunjukkan jangkaan kadar faedah setiap ahli Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan secara tanpa nama untuk satu hingga tiga tahun akan datang. Beliau menganggap alat itu mengelirukan pasaran dan mengehadkan fleksibiliti dalam pembentukan dasar. Menurutnya, pasaran sering menafsirkan graf titik sebagai isyarat tetap, walaupun Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan secara konsisten menegaskan ia bukan suatu komitmen. Mengabaikan graf titik atau mengubahnya secara radikal akan menjadi langkah yang belum pernah dilakukan dan hampir pasti mencetuskan turun‑naik pasaran.
Sepanjang tiga dekad lalu, Rizab Persekutuan membina reputasi berdasarkan ketelusan — Powell memperkenalkan sidang akhbar berkala selepas mesyuarat dan mengurangkan kekaburan isyarat awam. Penyimpangan daripada model itu dijangka menimbulkan reaksi bercampur‑baur dalam kalangan pelabur.
Warsh juga mempersoalkan nilai mengadakan sidang akhbar selepas setiap mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan. Kembali kepada kekerapan sidang akhbar suku tahunan akan menjadikan mesyuarat antara tempoh sebagai jeda teknikal — satu perubahan yang dengan sendirinya akan menghantar isyarat dan menyulitkan penafsiran tingkah laku Rizab Persekutuan oleh pasaran.
Dalam sesi taklimatnya di Senat, Warsh menyatakan beliau mahukan mesyuarat yang "lebih bertenaga" dengan perdebatan terbuka. Nampaknya beliau berkemungkinan akan memperolehinya: pada mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan bulan April, empat daripada 12 ahli jawatankuasa mengemukakan bantahan terhadap pernyataan akhir — bukan kerana mereka menentang mengekalkan kadar, tetapi kerana mereka berpendapat bahasa yang lebih lembut dalam pernyataan itu tidak sesuai dalam tempoh peningkatan inflasi.
Warsh juga kekal di bawah pemerhatian rapi Presiden Trump.
Satu paradoks utama pada masa ini ialah bahawa Trump memilih Warsh tepat kerana beliau secara terbuka menyokong kadar yang lebih rendah. Tetapi konteks telah berubah dengan ketara. Ketika Warsh mengutarakan pandangannya mengenai kadar dasar, harga minyak didagangkan kira-kira pada $70 setong, inflasi berada pada 2.4 peratus, dan Selat Hormuz terbuka. Hari ini harga minyak berdagang melebihi $107, Indeks Harga Pengguna (CPI) ialah 3.8 peratus, dan harga pengeluar hampir 6.0 peratus. Beberapa ahli ekonomi sudah memberi amaran bahawa memotong kadar apabila CPI pada 3.8 peratus dan harga minyak melebihi $100 berisiko merosakkan reputasi sebagai pejuang inflasi selama sedekad.
Walau bagaimanapun, Warsh tidak boleh secara terbuka menentang presiden. Pengesahannya adalah sebahagian daripada rundingan politik di mana satu pemahaman tersirat terhadap keutamaan presiden memainkan peranan. Oleh itu, soalan penting bukanlah apa yang Warsh fikirkan secara peribadi mengenai kadar, tetapi berapa lama beliau boleh mengikuti data sambil membingkai dasar dengan cara yang memenuhi jangkaan Rumah Putih.
Enam minggu lagi sebelum mesyuarat pertama Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan sebagai pengerusi Warsh. Kebarangkalian beliau akan mengekalkan kadar dasar tanpa perubahan pada mesyuarat itu melebihi 97 peratus. Namun watak keputusan—apa yang diucapkan pada sidang akhbar, sama ada graf titik dikekalkan, dan bagaimana kenyataan itu dirumuskan—akan mendedahkan lebih lanjut tentang pendekatan Warsh sebagai pengerusi berbanding undi itu sendiri.
Bagi gambaran teknikal pasangan EUR/USD, pembeli perlu mencapai dan mengekalkan paras 1.1615 untuk mensasarkan 1.1635. Pergerakan melepasi paras itu boleh mencapai 1.1660, tetapi kemajuan melebihi tahap tersebut tanpa sokongan daripada pemain besar akan sukar; sasaran yang lebih jauh ialah 1.1690. Di sebelah bawah, hanya minat membeli berhampiran 1.1590 yang akan mencetuskan tindakan besar oleh pembeli utama. Tanpa sokongan itu, adalah wajar menunggu penembusan di bawah rendah 1.1570 atau mempertimbangkan kemasukan kedudukan panjang dari 1.1550.
Bagi pasangan GBP/USD, pembeli sterling harus terlebih dahulu menembusi rintangan pada 1.3415 untuk mensasarkan 1.3445; meneruskan melepasi titik itu mungkin sukar, dengan sasaran selanjutnya pada 1.3475. Jika pasangan itu jatuh, pihak penjual akan cuba menguasai pada 1.3380. Penembusan berjaya di bawah 1.3380 kemungkinan besar akan menyebabkan kerosakan ketara terhadap kedudukan belian dan mendorong GBP/USD ke arah 1.3340, dengan kemungkinan lanjutan ke 1.3300.
